启兴网 “顺丰系”又一家公司冲刺IPO 丰巢三年连亏能否顺利上市

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　　“快递柜一哥”丰巢拟赴香港上市了。记者从港交所官网获悉，总部位于广东深圳的丰巢控股有限公司于近日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际担任独家保荐人。这是继顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城之后，“顺丰系”又一家公司冲刺上市。

　　而在丰巢迫切追求上市脚步的同时，顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份、极兔速递、德邦股份7家快递物流公司陆续披露完今年上半年业绩。

　　三年亏了超过37亿元

　　企查查公开资料显示，丰巢由顺丰、申通、中通、韵达和普洛斯五家企业于2015年6月共同投资创建，并在后来的几年内凭借资本助力开始了高歌猛进的扩张，投资方包括挚信资本、鼎晖投资、钟鼎资本、红杉中国等知名机构。

　　招股书披露，顺丰创始人、董事长王卫及其全资持股的明德控股为丰巢的控股股东，王卫持股36.54%，丰巢董事长、执行董事兼首席执行官徐育斌持股2.21%，丰巢执行董事兼首席财务官周湘东持股0.46%，丰巢首席营销官李文青持股0.42%。

　　此外，王卫和丰巢多位高管共同订立了一致行动协议。机构股东方面，明德控股是丰巢的第一大机构股东，持股18.62%，此外中邮资本、中国邮政集团各持股17.01%，普洛斯持股5.52%。

　　业绩方面，2021年、2022年、2023年和2024年前五个月，丰巢的收入分别为25.26亿元、28.91亿元、38.12亿元和19.04亿元。但受网络扩张相关开支增长拖累，丰巢一直处在亏损状态，2021年至2023年净利润分别为-20.71亿元、-11.66亿元和-5.41亿元，三年来累计亏损超37亿元。直到2024年，丰巢才实现扭亏为盈启兴网，今年前五个月净利润为0.72亿元。

　　迫切追求IPO的丰巢，不知道有没有汲取过“前辈”菜鸟的经验。作为曾经被寄予过厚望的物流巨头，菜鸟在IPO申请被高调撤回。8月15日，阿里巴巴集团公布2025财年一季度业绩，菜鸟营收为268.11亿元，主要来自跨境物流履约服务带来的收入。如果说菜鸟还有阿里巴巴跨境业务的依靠，那么丰巢背后的业务依仗是什么呢？

　　末端物流居多项“第一”

　　招股书显示，丰巢定位为一家末端物流解决方案供应商，行业地位拥有多项“第一”。根据灼识咨询的资料，按截至2023年12月31日的柜机数量及2023年的包裹量计，丰巢是全球最大的智能快递柜网络运营商。截至今年5月31日，丰巢的智能快递柜网络由33万组丰巢智能柜组成，共计约2990万个格口，服务约20.9万个社区。按收入计，亦是2023年中国最大的末端物流解决方案供应商，市场份额为6.10%。

　　在核心业务做到一定规模后，丰巢打破业务边界，于2022年开始进军洗护和到家生活等增值服务市场，2023年更在中山市自建了一间洗护工厂。招股书显示，截至今年5月31日，丰巢的洗护网络包括上述自营洗护工厂以及全国135家第三方洗护工厂。目前，丰巢的洗护服务订单数量由2022年的6.9万份增加至2023年的54.8万份，至5月31日，订单数量进一步提升至96.2万份。不过，值得注意的是，此前丰巢的洗护业务因为质量问题而多次被消费者投诉过。

　　不难看出，丰巢正在做的业务远不止末端物流，这在此次IPO募集所得资金用途上亦有所体现。招股书显示，募集到的资金将用于扩展及优化智能柜网络；另外还将用于加强增值服务的服务能力及范围，其中包括拟投资建造及优化自营洗护工厂，并聘用更多合资格的第三方洗护工厂，以扩大洗护服务的地理覆盖范围及范畴；除此之外，研发工作、战略投资，以及用作营运资金及一般企业用途，也是募资的未来计划。

　　快递公司营收均创新高

　　8月底启兴网，丰巢背后的“金主”同行们也相继披露了上半年业绩数据。

　　继续领跑的当然还是“顺丰系”的大哥顺丰控股。上半年，龙头股顺丰控股以千亿元营收继续领跑。其中，顺丰同城发力，上半年收入近68.8亿元，同比增长19.60%；公司拥有人应占的净利润创历史新高，约6217万元，同比增长105.10%，超过2023年全年水平。

　　值得注意的是，顺丰同城去年营收达124亿元增长超两成，首度实现全年盈利。

　　“通达系”快递（中通、圆通、申通、韵达）的业绩也在稳步增长中。据记者统计，通达系四家营收共计980.72亿元，同比增长13.50%；归母净利润共计75.03亿元，同比增长近5%。

　　总的来说，7家快递公司今年上半年营收均创新高。中通、圆通、申通、极兔、德邦五家公司营收增速均达两位数。不过，中通和圆通的表现要稍弱些。

　　作为“通达系”老大哥，中通快递上半年依旧处于增收不增利的局面。自2020年上半年归母净利润出现同比下滑后，中通时隔四年出现小幅下降，不过利润规模依旧仅次于顺丰，与通达系其他几家拉开差距。

　　而申通的表现则是净利润较低。在实现增速翻番的同时，申通快递上半年净利润仅4.37亿元。极兔上半年则首次实现了扭亏，盈利3102.6万美元，去年同期亏损6.7亿美元。

　　此外，报告期内，圆通速递实现营业收入325.65亿元，同比增长20.61%，实现归属于上市公司股东的净利润19.88亿元，同比增长6.84%；韵达股份实现营业收入232.52亿元，同比增长7.78%，实现归属于上市公司股东的净利润10.41亿元，同比增长19.8%。

　　京东物流上半年实现营业总收入863亿元，同比增长11%，调整后净利润31.2亿元；主打“大件快递”的德邦股份，在正式并入京东物流两年后收获了亮眼业绩，营收与净利润均实现大幅增长，其中净利增速近四成。数据显示，德邦股份实现营业收入184.46亿元，同比增长17.54%，实现归属上市公司股东的净利润3.33亿元，同比增长37.08%。

　　能否上市还需时间来验证

　　记者统计发现，截至目前，今年沪深交易所已有43家公司在过会后终止IPO，相比2023年的19家多了1倍有余，其中过会后未提交注册即终止的有38家，过会且提交注册后终止注册程序的有5家。

　　这些过会后未能成功注册的公司中，业绩下滑或业务成长性是交易所屡屡问询的问题，还有部分公司受到分拆上市政策影响，独立性备受关注。

　　在这一背景下，今年才实现盈利的丰巢能够成功上市，还需要时间来验证。

　　快递物流专家赵小敏向记者表示，丰巢的盈利显示其模式可行，作为快递柜市场领头羊启兴网，现只有33万组柜体，说明其仍有巨大增长空间，“丰巢的挑战在于募资能力、扩张力度及资本市场对其未来的预期。从成长路径看，丰巢需加强资本运作与业务拓展”。

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